黄瓜视频污生物：業績持續（xù）加速 長期成長可期

7月2日，智（zhì）飛生物（wù）（300122）發布2018 年半年度（dù）業績預告：公司實現（xiàn）盈利66998.14-71292.89萬，同比增長290%-315%，符合我們此前點（diǎn）評報告的（de）預期。
一、兩大品種驅動業績快速增長
公司上半年業績（jì）受益四價HPV疫苗的加速放量，保持高速增長。2018年初至今，其已合計獲批簽（qiān）發262.5萬支，在29個省市中標，處於（yú）快速上量（liàng）階段，預計全年銷量超過450萬支，貢獻淨利潤（rùn）5.4億以上;19年銷量（liàng）有望達600萬支。傳統支柱產品AC-Hib三聯苗銷售繼續穩（wěn）步增長，年初迄今獲批簽發279.6萬瓶，預計18、19年分別實（shí）現銷售600萬、800萬瓶，對應淨利潤6億、8億元。
二、九價HPV 疫苗加速獲批
受益國家政策支持，九價HPV疫苗自4月20日遞交進口注冊申（shēn）請後僅1月（yuè）有餘便完成了獲（huò）批、批簽發等流程。公司於5月1日與默沙東簽（qiān）署協議，獲得九（jiǔ）價HPV 疫（yì）苗代理權，推動在各省（shěng）的招標工作，目前首批批簽發6022支並已在海南接種首針。九價和四價疫（yì）苗合力覆蓋16-45 歲女性，形成年齡梯隊互補，鞏（gǒng）固公司在國內宮頸癌預防市場的（de）優勢，並為公司（sī）業績帶（dài）來巨大彈性（xìng）。
三、研發管線漸入收獲期
公司（sī）在結核預防和檢（jiǎn）測領域布局豐富。母（mǔ）牛分枝杆菌疫苗（miáo）(結合感染人群用)上市申請6月5日（rì）納（nà）入優先審評名單（dān），成（chéng）為公司在結核領域的一大裏程碑;預計本品有望於今年下半年獲批，假設用（yòng）於合計（jì）4000 萬人的入學體檢人群和部分自主體檢人群，強陽性感染率20%，則對應4800 萬劑空間;此外，配套使用的診斷試劑EC 已完成臨（lín）床，凍幹重組結核疫苗進入1期臨床，BCG-PPD 則處於臨床受理階段。結核以外，五價輪狀疫苗已正式獲（huò）批，預計年（nián）底上市銷售，未來空間（jiān）近20億;15價肺炎結合疫（yì）苗、福氏宋（sòng）內氏痢疾雙價結合疫苗、凍幹狂犬疫苗(MRC-5 細胞)等均取得（dé）臨床批件;吸附無細胞百白破(組份)聯合疫苗臨床申請獲受理;公司研發管線漸入收獲（huò）期，未（wèi）來空間（jiān）廣闊。
四、盈利預測與投資建議
公司三聯苗、四價HPV疫苗持續（xù）放量，九價HPV 疫苗進展迅速，業績彈性（xìng）可（kě）觀（guān），以母牛分枝杆菌疫苗（miáo）、五價（jià）輪狀疫苗、結（jié）核診斷（duàn）試劑EC為首（shǒu）的研（yán）發管線進入收獲期。預計18-20年EPS0.94、1.44、1.65元，對應PE為50X、33X 和29X;公司（sī）為（wéi）行業領軍企業，後（hòu）續品種布局形（xíng）成（chéng）梯隊，可有效（xiào）支撐其估值，維持“強烈（liè）推薦”評（píng）級。

來源（yuán）： 投資快報