黄瓜视频污生（shēng）物（wù）：五價輪狀病毒疫（yì）苗確（què）定基礎采購額

      事件：2018年7月9日，公司公告（gào）與美國默沙東公司（sī）簽（qiān）署五價輪狀疫（yì）苗補充協議，確定樂兒德?（口服五價重配輪狀病毒（dú）減毒活疫苗（Vero細胞））2018-2021年的基礎（chǔ）采（cǎi）購計劃（huá）額。
      五（wǔ）價輪狀病毒疫（yì）苗4年基礎采購額（é）確定，成為未來又一穩定增長的現金（jīn）流品種。公（gōng）司與美國默沙東公司簽署（shǔ）的五價輪狀疫苗補充協議確定2018-2021年五價輪狀病毒疫苗基礎采購額分別為（wéi）2.47、6.5、9.49、13億元，年增速（sù）分別是163%、46%、37%。整體（tǐ）采購量保持穩定較快（kuài）上量，我們預計（jì）五價輪狀（zhuàng）病（bìng）毒疫苗有望成（chéng）為公司代（dài）理（lǐ）又一重要品種，為（wéi）未來提供穩定增長現金（jīn）流。
      我們預計五價輪狀病毒疫苗市場空間（jiān）可達25億元。全球範圍內輪狀病毒疫（yì）苗包括默沙（shā）東（dōng）5價（jià）RotaTeq和GSK單價Rotarix，兩者2017年合計（jì）銷（xiāo）售約13.9億美元；國內僅蘭州所單價在售，該品種需要每年重複接種。蘭州所每年批簽發約（yuē）500-700萬（wàn）瓶，按照172元/劑計算則年均銷售（shòu）額達到8.6-12億。進口默沙東五價輪（lún）狀病毒疫苗可同時預防5種型（xíng）別的輪狀病毒的侵（qīn）襲，保護更全麵。根據批準，該產品適用於6至32周齡嬰兒接種。單價輪狀病毒疫苗售價約172元/針（zhēn），我（wǒ）們預計五（wǔ）價輪狀病毒疫苗價（jià）格更高、售價在250元/針左右，按照20%左右滲透率（lǜ）計算（suàn），我們認為國內五價輪狀病毒疫苗峰值銷售有望達到25.5億。預計從獲得注冊批件到上市銷售需要（yào）6-7個月左右時（shí）間，我們認為有望（wàng）在（zài）2018年底開始銷售。
      2018年（nián）起公司三聯（lián）苗+4價HPV疫（yì）苗+9價HPV疫苗（miáo）+五價輪狀疫苗+結核感染人群預防苗（申報生產）五大重磅組合（hé）拳（quán）發（fā）力（lì），更有在研人二倍（bèi）體狂苗、15價肺炎苗，長期發（fā）展動力強！（1）AC-Hib三聯苗：具有開針年齡早、接（jiē）種次數少、累積不良反應相對小等優勢。我們預計三聯苗（miáo）2018繼續放量，有望（wàng）銷售600萬支。（2）HPV疫苗：獨家代理全球唯一一（yī）支預（yù）防癌症的疫苗，我們中性預計HPV疫苗市場（chǎng）空間可達400億（yì）以上，看好2018年4價HPV疫苗放量。（3）五價輪狀病毒疫苗：代理默（mò）沙東五價有望在2018年正式銷售，峰值銷售有望達到（dào）25億。（4）母牛分枝（zhī）杆菌疫苗（miáo）（結核感染人群用）：作為預防性疫（yì）苗有望成為（wéi）降低發病率的有效手段之一，目前處於申報生產進入優先審評（píng）階段，是國內外首個完成Ⅲ期（qī）臨床試驗的結核感染（rǎn）人群（qún）用（yòng）疫苗。我們預計存量市場有望達到百億級別。
      盈利預測與投資建（jiàn）議：我們預計2018-2020年公司營業（yè）收入（rù）為（wéi）63.07、117.67、161.08億元，同比增長369.74%、86.58%、36.89%，歸屬母公司淨利潤為15.48、27.34、38.08億元，同比增長258.18%、76.61%、39.26%，對應EPS為0.97、1.71、2.38元。2018年公（gōng）司核心產品AC-Hib疫苗銷（xiāo）售（shòu）放量、全年4價HPV疫苗上量銷售，2019年（nián）起9價（jià）HPV疫苗和五價（jià）輪狀病毒疫苗成為新（xīn）增量，維持“買入”評級。
      風險提示：核心產品銷售不（bú）及預期風險；新產品（pǐn）獲批不及預期的風險；預測前提不（bú）及預期導致市場容量測算出現偏（piān）差的風險；同業產品質量風險（xiǎn）。返（fǎn）回騰訊網首頁>>
      來源：中泰證券